21世纪经济报道记者多方了解到，令对冲基金感到沽空亏损压力与日俱增的另一个重要因素，是在上周四中国央行采取干预措施后，境内外人民币汇率出现明显的倒挂。
以往多数情况下，境外离岸人民币汇率(CNH)始终低于境内人民币汇率(CNY)，但上周四央行采取措施抽走离岸市场人民币流动性后，过去4个交易日境外人民币汇率较境内人民币汇率高出逾200个基点。
“这让不少参与沽空人民币套利的对冲基金一下子失去了方向。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管MarcChandler向21世纪经济报道记者指出。过去3个月人民币汇率下跌期间，多数对冲基金主要通过“评估”境外离岸人民币汇率跌幅是否较境内人民币汇率更高，“判断”整个外汇市场人民币下跌压力强弱。如今，境外离岸人民币汇率持续高于境内人民币汇率，反而让他们丢失了沽空人民币的一个重要风向标。
在上述香港银行外汇交易员看来，当前境内外汇率倒挂，很可能是短期现象。主要原因是海外对冲基金依然担心境外离岸人民币流动性吃紧，导致境外人民币汇率在高位运行。
“不过，随着对冲基金止损离场潮接近尾声，境内外汇差将会逐步回归到正常水准。”他指出。截至8月21日18时，境内外人民币汇差倒挂幅度已跌至不到30个基点。
在他看来，这将大幅缓解离岸人民币市场出清问题——此前人民币之所以大幅快速下跌，一个重要原因是离岸市场聚焦了太多购汇盘与沽空盘，导致押注人民币下跌预期持续升温;如今这些对冲基金止损离场将导致离岸市场沽空压力骤降，从而驱动人民币重回双向波动轨迹。
“事实上，多数投资机构普遍认为，在8月央行连续采取干预措施后，当月银行代客远期净售汇额将远远低于7月份的1028亿元人民币，令离岸远期市场人民币汇率下跌压力得到有效缓解，令对冲基金难以借机再度兴风作浪沽空人民币套利。”一位国有银行外汇交易员指出。
