随着美元避险效应趋弱，投资者不得不寻找新的替代性避险投资品种。
据报道近期不少对冲基金同行开始加大新兴市场货币及金融资产的投资力度，因为他们认为经历过去大半年的剧烈抛售，很多新兴市场国家资产估值早已大幅低估，反而形成新的投资安全垫效应。
美国投资研究机构TopdownCharts发布最新报告称，相比美国和其他发达国家而言，当前新兴市场整体股权风险溢价已经相当“便宜”，足以吸引大量全球投资机构加大配置力度，由此带动新兴市场货币很可能会出现一波明显的触底反弹行情。
不过张刚坦言，他所在的对冲基金内部对抄底新兴市场货币及金融资产依然心有余悸，原因是资本项贸易项双赤字、外债占比偏高、经济增长缺乏动能(没有配套的结构性经济改革措施)、政局不够稳定等因素依然令不少新兴市场国家金融资产与货币汇率很容易陷入风雨飘摇之中。
“目前基金投资委员会建议交易部门可以适度配置一些内需拉动经济增长占比较高的新兴市场国家货币及金融资产，比如印尼、印度、菲律宾、中国大陆等，因为内需拉动经济增长模式可以有效缓解油价上涨、全球贸易冲击升级等外部因素的负面冲击，令避险投资更有安全感。”张刚表示。不过鉴于整个对冲基金在新兴市场的投资占比上线不超过10%，因此将新兴市场货币替代美元作为避险投资首选的可能性并不高。
“这也是很多对冲基金与大型资产管理机构选择避险投资品种所面临的一大瓶颈。”InformaFinancialIntelligence市场策略师RyanNauman向记者指出，此前也有对冲基金尝试调高新兴市场货币及金融资产的避险投资占比，但只要美股遭遇大跌，这些对冲基金投资委员会首先会考虑套现新兴市场资产，将资金回流欧美股市弥补杠杆投资组合的保证金缺口。
当前不少对冲基金正在重新研究是否加大日元的避险投资力度，一旦美国经济增速放缓与美股大跌导致大量日元利差交易离场回流日本，日元很可能迎来新的上涨趋势。
“问题是日本央行未必愿意看到避险投资潮涌触发日元持续上涨，导致日本重新陷入通缩与经济低增长困局，很可能会再度入市干预打压日元汇率，这也是对冲基金不敢让日元替代美元、成为避险投资首选的主要原因之一。”张刚指出。
